مؤشر تاسي يختتم أسبوعًا من المكاسب مع تراجع الزخم في الجلسة الأخيرة

صدى تبوك – التحرير

أنهى مؤشر الأسهم السعودية (تاسي) الأسبوع بارتفاع نسبته 2.3%، مسجلاً بذلك صعوده للأسبوع الثالث على التوالي، وهو أطول فترة مكاسب منذ 11 أسبوعًا. وشمل هذا الأداء الإيجابي جميع قطاعات السوق الـ22، حيث تفوقت 16 منها على أداء المؤشر العام. إلا أن هذا الزخم بدأ يفقد قوته في الجلسة النهائية من الأسبوع، بعد انحسار السيولة المالية وتراجع غالبية الأسهم.

وصل مؤشر تاسي إلى 10326 نقطة بنهاية الأسبوع، بعد أن ارتفع بمقدار 231 نقطة، فيما بلغت قيمة التداولات الأسبوعية 20.82 مليار ريال، بزيادة 11% مقارنة بالأسبوع السابق. وارتفعت أسهم 218 شركة من إجمالي الشركات المدرجة مقابل انخفاض أسعار 31 شركة، مما يعكس اتساع المشاركة في الصعود على الرغم من التفاوت في مستويات الأداء.

وكان قطاع السلع الرأسمالية الأكثر ارتفاعًا خلال الأسبوع بنسبة 6.9%، تلاه قطاع السلع طويلة الأجل بنسبة 6.2%، ثم المرافق العامة بنسبة 5.6%، والنقل بنسبة 5.2%. أما القطاعات ذات الأوزان الكبيرة مثل البنوك والطاقة والمواد الأساسية، فقد سجلت مكاسب متواضعة تتراوح بين 0.7% و2.4%.

ومع ذلك، شهدت الجلسة الأخيرة من الأسبوع يوم الخميس تراجعًا واضحًا في مؤشر السوق، حيث تقلصت المكاسب إلى 0.18% فقط، بدعم محدود من ارتفاع سهم أرامكو السعودية بنسبة 1.46%، مقابل انخفاض قطاع البنوك بنسبة 0.3%. كما انخفضت حصة الأسهم الصاعدة ضمن تداولات الشركات إلى 48.4% مقابل 84% في الجلسة السابقة، ما يدل على أن استمرار ارتفاع المؤشر لم يعد يعكس تحسنًا واسعًا في الأداء بين الأسهم.

وفيما يخص النتائج المالية للشركات، أظهرت العاملة في السوق نموًا قويًا في الأرباح المجمعة بنسبة 32.5% على أساس سنوي لتصل إلى نحو 190 مليار ريال خلال الربع الثالث من 2026، وفقًا لوحدة التحليل المالي في صحيفة الاقتصادية. إلا أن هذا النمو يخفي تفاوتًا واسعًا، إذ تركزت الزيادة في عدد محدود من الشركات.

بعد استبعاد أداء أرامكو، بلغت أرباح باقي الشركات 52.9 مليار ريال بنمو 14% وحققت مستوى قياسيًا للفصل الثاني على التوالي. إلا أن جزءًا كبيرًا من هذا النمو جاء من شركتي البحري وبترو رابغ اللتين استفادتا من ظروف خارجية مرتبطة بالتوترات الإقليمية وارتفاع العوائد في بعض أنشطتهما. وعند استبعادهما إلى جانب أرامكو، تراجعت أرباح بقية الشركات بنسبة 4% إلى 45.3 مليار ريال، ما يعكس أن نمو الأرباح المجمعة لم يكن واسع النطاق وأن مكاسب شركات محدودة عوضت خسائر شركات أخرى.

وعلى صعيد الأرباح المعدلة التي تستبعد البنود غير الدورية، ارتفعت بنسبة 16.8% سنويًا إلى 167.9 مليار ريال، لكنها سجّلت تراجعًا نسبته 1.4% مقارنة بالربع السابق. ولاحظت تحليلات الوحدة أن الأرباح المعدلة للشركات غير المالية تراجعت بنسبة 11% بعد استبعاد أرامكو والبحري وبترو رابغ.

تشير هذه المعطيات إلى أن النمو القوي في الأرباح المعلنة لم يصاحبه تحسن مماثل في ربحية شريحة واسعة من الشركات، مما يشكل تحديًا لاستدامة الديناميكية الإيجابية في سوق الأسهم. فالأرباح التي حققتها الشركات خلال الربع الحالي جاءت في ظروف استثنائية، ولا تضمن استمرار مستويات الربحية نفسها في الفصول المقبلة.

وبالتالي، فإن نتائج الربع الثالث متوازنة بين الجيدة وغير الكافية لتعزيز موجة ارتفاع مستدامة في السوق تعتمد على تحسن فعلي في الأداء الأساسي للشركات، بدلاً من الاعتماد فقط على تعافي الأسعار أو مكاسب مؤقتة من ظروف خاصة. ومع أن مؤشر تاسي استعاد جزءًا من خسائره السابقة، فإن المستثمرين سيركزون على مؤشرات تدعم رفع التوقعات للعام المقبل ويبررون إعادة تقييم الأسهم عند مستويات أعلى.

على المدى القصير، تبقى حركة السيولة واتساع المشاركة في الصعود عوامل رئيسية تعكس قوة الطلب في السوق. لكن ضمان استدامة المكاسب سيتطلب وجود نمو في الأرباح يمكن الاعتماد عليه، لا يرتكز فقط على تحسن شهية المخاطرة والاستفادة من ظروف مؤقتة. وكانت وحدة التحليل المالي في صحيفة الاقتصادية أكدت هذا التحليل في تقريرها الأخير.